|
HOW TO TRADE IN STOCKS 《傑西．李佛摩股市操盤術 ( 完整版 )》 作者:Jesse L. Livermore、Richard Smitten 译者:陈文庆 出版社:McGraw-Hill 丛书:寰宇财金系列丛书 出版年:2007年4月 Dedication献辞006——by Richard Smitten Special Thanks谢辞007——by Richard Smitten In troduction导读 与传奇人物杰西•李佛摩的邂逅009 Preface前言 李佛摩的新年仪式014 第I篇 Chapter 1 Challenge of Speculation第一章 投机的挑战021 Chapter 2 When Does a Stock Act Right? 第二章 如何判定股票出现正确的走势?038 Chapter 3 Follow the Leaders第三章 追随主流股046 Chapter 4 Money in the Hand第四章 如何运用手中的钱?052 Chapter 5 The Pivotal Point第五章 关键点060 Chapter 6 The Million Dollar Blunder第六章 100万美元的高昂代价073 Chapter 7 Three Million Dollar Profit第七章 300万美元的巨额利润083 第II篇 Chapter 8 TDT Tuning Secrets第八章 市场交易时机094 8.1(TDT) Top Down Trading由上而下操盘法094 8.2Tinting--Understanding Industry Group Action产业类股的走势 101 8.3(FCL) Following The Current Leader (FCL ) 追随当时的主流股105 8.4(TT) Tandem Trading—Sistr—Stocks协力车操盘法一一姊妹股操盘法108 8.5(RPP) Understanding Revcrsal Pivotal Points找出反转关键点113 8.6(CPP) Evaluating Continuation Pivotal Points行情持续关键点评估118 8.7(S) Spikes冲高回落& (ODR) One Day Reversals一日反转123 8.8(BONH) Breakout on a New High股价创新高125 8.9(BOCB) Breakouts From a Consolidating Base股价脱离底部整理区127 8.10(V) Understand Volume了解股票成交量128 Chapter 9 (MM) Money Management第九章 资金管理137 9.1(MM) Five Rules of Money Management资金管理五大原则139 9.2Avoid Cheap Stocks避开廉价的股票151 9.3Insider Action不要理会内围人士152 9.4Establish Profit Target设定获利目标一风险报酬率153 9.5Establish Stop Before Trading在下手交易前就设好停损155 9.6不要长时间地占用资金158 9.7Tune is a Trading Dimension涨跌“百分点”是资金管理的关键162 9.8Livermore's Method of Pyramiding李佛摩的金字塔交易法163 9.9业绩：股票的主心骨166 Chapter 10 Emotional Control第十章 情绪控制168 10.1General Comments导读168 10.2How Livermore Prepared His Day李佛摩如何计划他的每一天?172 10.3His Special Office Arrangement李佛摩别出心裁的办公环境180 10.4Insider Trading交易心经190 10.5Master Minding the Media与媒体斗智198 10.6Cut Losses—Let the Winner Ride认赔杀出200 10.7The Will意志力204 10.8Beware of Stock Tips提防所有的「内线消息」和「明牌」212 第III篇 Chapter 11 Computer Interpretation of Livermore Stock Trading System 第十一章 李佛摩 股票交易 电脑系统解说220 11.1图解工具221 由上而下操盘法：在着手交易任何特定股票前，你必须先检视以下项目，就像一名飞行员按照起飞前检查清单做检查一样：①大盘 ②产业类股 ③协力车股(姐妹股) ④个股。 11.2图表型态226 ①反转关键点②持续关键点③冲高回落④一日逆转⑤股价脱离底部整理区⑥股价创新高⑦大成交量。 Chapter 12 Livermore Secret Rules to Stock Market Success—Stmmarized 第十二章 李佛摩市场交易法则234 12.1市场法则237 12.2市场交易时机法则238 12.3资金管理法则245 12.4情绪控制法则248 "Independent Addendum: Livermore Secret Market Key: Printed exactly as 1940 edition." 附录 李佛摩市场之钥〈1940年完整版〉270 概论271 规则说明279 图表及其解释287 李佛摩精彩人生259 李佛摩令人叹为观止的一生新闻评论节录261 献辞Dedication： 谢辞Special Thanks： 我们一致认为，杰西•李佛摩这位「股市大师。」足以在今日股市为众人之表率。最重要的是，杰西•李佛摩在1940年就写出了这本非常有价值的书，今天这本书和它刚写出来的时候同样令人信服。 华尔街从未有所改变，财富来来去去，股票此起彼落，但华尔街永远没变，因为人性永远都不会改变。 ――杰西•李佛摩 Richard Smitten 导读In troduction 与传奇人物杰西•李佛摩的邂逅 本书是以杰西•李佛摩的原著，加上本人理查德德德•史密登所增订的建议与最新資料編著完成的。 在这本书里面有许许多多以前从未曝光过的李佛摩操盘秘籍。他是华尔街的传奇人物。他在15岁的时候从事他的第一笔交易并且赚了3.12美元，并且不到三十岁就成了百万富翁。他正确分析出1907年的股市大崩盘，一天之内就赚进300万美金。在那次崩盘中，金融家摩根(J.P.Morgan)为了拯救经纪商免于破产命运而进行纾困，他随后还慎重地遣人去拜托李佛摩不要再放空。他可以准确预判市场的头部，他在1929年那次大崩盘中作空，并且手中持有高达一亿现金。 正如李佛摩对儿子保罗所言：「如果你明白我所犯下的错误以及所拥有的缺点，你或许可以避开那些等着所有积极操盘的投资人与投机客去自投罗网的陷阱。以我在市场上的成功与失败做为你的借鉴，你会功成名就的。」 「自古以来，人类之所以在市场上不断重演以往的戏码是因为贪婪、恐惧、无知以及希望……这就是为什么数字结构和型态会不断重复出现的原因。」——杰西•李佛摩 Richard Smitten 前言Preface 感受钱的力量：杰西•李佛摩的新年仪式 这是1923年新年前的星期五下午。李佛摩走进了大通曼哈顿银行，星期一早上，他将离开这里。 他拎着一个皮制的公文包，里头装满他过去一年的所有交易纪录与笔记。“我将检查我做过的每一笔交易，并查阅我的笔记。我的所有交易都有做笔记，纪录的我买进或放空的理由还有出场的原因” “你一定知道我也赔过钱。我也是人。重要的是当市场不利于自己时要赶快脱身。我也经常赔钱，我就是想利用这个周末找出原因——这一年当中我在某些交易中赔钱的原因” 因为他一整年做的都是纸上交易，他认为长此以往会对纸张上的数字、现金、终至他自身的力量也通通失去知觉。 一整年下来，他汲汲营营于纸上富贵。李佛摩必须要摸到那些钱并且感受那一股力量。这样做也可以让他有机会重新评估他的股票和商品部位，并且确认自己若有其它选择，是否会握有这些部位——如果有更佳机会的话。 想致富的人很多，但像李佛摩这么纪律自省的人却不多，因此，他常提醒人们：“任何有心从事投机的人，都应该将投机视为事业，而不是像许多人把它当成纯赌博。” 一、投机的挑战 1. 我的所有交易都有做笔记，纪錄我的买进或放空的理由还有出场的原因。 2. 当市场不利于自己时要赶快脱身。 3. 投机的竞技始终是世人最具魅力的游戏。但是这种游戏愚蠢的人不能玩，懶得动脑筋的人不能玩，情绪平衡不佳的人不能玩，妄想一夜致富的冒险家更不能玩，否则他们都将穷困潦倒至死。 4. 我从成功及失败的纪錄，以及从我所学到的教训，我找到了交易时间因素理論，我认为这是投机成功最重要的因素。 5. 成功的果实将与你亲自做纪錄、思考与做结論的诚心诚意直接成正比。 6. 任何有心从事投机的人都应该将投资视为事业，并且了解这一行的真谛，而不是像许多人把它当成纯赌博。 7. 投机或投资想要成功，首先就必须对某一特定的股票的下一个重要的变动心中有谱。投机說穿了就是预测未來的变动。为了要能正确地做出预测，对于该项预期就必须有所本 8. 优秀的投机客总是耐心等待，等待市场來印证他们的分析。除非市场本身的走势印证了你的想法，否则千万不要一意孤行。 9. 市场永远不会错，个人的意見则常常是错的。除非市场的表现与你的想法相符，否则个人意見完全没有价值。 10. 经验已经向我证明，「买卖任何股票或商品要能真正赚到钱，必须打一开始进场就获利才行」。 11. 有时候我们必须勇于投机，但有些时候我们则绝不能投机。 12. 有句格言：「你可以赌赢一场赛马，但你不会每场都赢」。投资股票有时候会赚钱，但你不可能一年到头都赚钱，只有有勇无谋的人才会这么想，这是不可能发生而且也没指望能成功的一件事 13. 市场若在一段时间内走势一直很明确，这时的一则利多或利空消息可能都无法在市场上激起一点反应，或者仅止于暂时性的影响，这时的市场可能正处于一个过热的情况，特定新闻的效应当然乏人问津 14. 贸然介入走势尚未真正发动的股票，就无法在走势真正展开时恭逢其盛。 15. 我要强调的是，当针对某一档或數檔股票有了确切的判讀之后，不要太急着介入。先等等，仔细观察一下该股在市场上的表现。设定一项准则來当指南。 17. 我会在走势力量强到能继续往上冲时买进。它能有如此之强的走势不是我的操作，而是在于它背后的力量实在太强了。 18. 许多投机客都无法耐心等到情况获得确认，因为他们无时无刻都想获利。投机客常常因为缺乏耐心而斗倒他们的判断力。 19. 人性的一大特殊之处，在于同时间既感希望无穷又觉得恐慌无比。当你同时将希望和恐惧都注入你的投机事业中时，灾难必然没完没了，你必因二者的相互混淆与立场错置而频臨绝境。 20. 利润总是能够自己招呼自己，损失则永远做不到这一点。从事投机的人要勇于承担第一笔小小的损失，以避免损失继续扩大。留得青山在，不久的将來，当你有好主意时，才有能力再度出手交易扳回失地。 21. 从事投机的人要将这个行业持续经营的唯一办法就是看牢自己的账户，绝对别让自己在能正确判讀行情时，却因损失过巨以致无力操作交易。 22. 我绝对相信一位成功的投资人必须要有十足前瞻的理由以决定自己要站在市场的那一方，但我亦深信成功的投资人必须要能透过某一种方法的指引，决定要何时出手做第一笔交易。 23. 一段行情的真正发动无疑地要经过數度的点火。而我深信一位具投机客本能和耐心的人必能设计出一套足为指标的特定方法，让自己能正确判定出手做第一笔交易的时机。 24. 成功的投机绝不是仅凭臆测，从事投机或投资想要立于不败之地就必须有指标來指引。 25. 我偏好纪錄，原因在于我做纪錄的方法让我对即将要发生的事情产生一个清晰的想法。 26. 投资人可以相当正确的预测未來的重要走势，然而必须要有耐心才能做到这一点 27. 我提供投资及投机客的禁忌，主要的规则之一就是绝不允许投机客的冒险演变成一般人口中所谓的投资。投资人之所以会蒙受巨大的损失，都是他们只付钱去买进股票这个动作。千万不要让自己变成一个「无可奈何的投资人」。 28. 再好的投资股也会面臨未來的新形势时完全失去他获利的能力。 29. 投机客一样会在股市中痛失财富。但是，纯粹投机在股市所损失的钱，与自命为投资人放任其投资随波沉浮所造成庞大的损失相比，不过是小巫見大巫。 30. 依我个人浅見，所谓投资人才是不折不扣的大赌徒。他们决定好要压那一注后就从一而终，假如这个决定错了，他们就死抱持股直到赔光为止 31. 股市向下滑落时，没有人知道它会跌多深。同样的，当股市走大多头时，没有人知道会涨到那裡才算是尽头。所以绝不以股价看來过高做为出售股票的理由，也不要因股价过低作为买进股票的理由。 32. 试着将过去的高价区抛诸脑后，代之以结合时机与价格的公式來研究股价。 33. 我绝不在股票回档时买进股票，也绝不在股价反弹时放空。此外，假如你的第一笔交易已经让你蒙受损失，再做第二笔交易不过是有勇无谋。 34. 「绝不摊平损失。」请你一定要将这一点谨记在心。 二、如何判定股票正确的走势? 1. 股票就像人一样，有其特性及个性。有些十分敏感、神经质、且飘忽不定；有些则不拖泥带水、直截了当，有一定的邏辑。从事投机的人一定要了解其个性，并予以尊重。在不同的条件组合下，它们的走势是会可以预测的 2. 当你持股时，必须有勇气及良好的直觉尊重危险信号并让到一边去，也许危险讯号是错的，但若你能一贯地遵行它们，长期累积下來的收获必然十分丰硕 3. 当股票出现明显走势时，它会自动且具有一惯性地循着一定的路线走下去。在走势起初，你会看到成交量大增，并且連续几天股价有缓步推升的现象。接下來会出现一个「正常拉回的走势」。在这个拉回出现时，成交量必须比前几天上涨时呈大幅缩小。一、二天之后，走势会重新开始。量也会开始扩增。假如走势是來真的，短时间内便可自那个自然又正常的回档中反弹回復，股价将进入新高之境。该股应能持续好几天的强劲走势。其间仅会出现幅度轻微的当日回档。超越前一个高点到下一个高点出现的第一波走势，幅度不会太大，但随着时间过去，你会发现它会以极快的速度往上冲 4. 看到危险讯号好比我正走在一条火車铁轨上，看到一列特快車向我冲过來，我不会蠢到不跳離铁轨让火車先过去的。等它过去后，假如我愿意的话，我随时都可以在走回轨道上。 5.每一个人所具备的人性就是一般投资人所面臨的头号敌人，优柔寡断投机客无法获利。 6. 充满希望的想法必须加以驱逐，你不可能每天或每周都投机成功，一年裡面可能只有四-五次你能随心所欲地操作交易，其它时候你必须静待市场为下一个大走势做准备。 7. 明智的投机客会对危险讯号保持警觉。說來奇怪，多數投机客所遭遇到的难题，在于心理存有着某种东西，使得它们无法鼓足勇气在出场的时候出清自己的部位。他们总是迟疑，并且在迟疑不决当口眼睁睁看着自己承担更大的损失。于是他们会說：「当他们反弹上來时，我一定会出清。」然而当下次涨势又起时，它们忘了先前的打算，因为在他们看來，市场现在的表现很不错。谁知道这次的弹升只不过是昙花一现，很快就玩完了。而他们因为迟疑而身陷其中，如果他们能一贯的使用一种指标，指标会告诉他们怎么做，不但能省下许多财富，而且还能消除他们的忧虑 8. 记住一点：在你什么也不做的时候，那些自觉必须天天殺进殺出的投机客正在为你的下一趟冒险之旅打点基础。你将自他们所犯的错误中欢呼收获 9. 投机会叫穷人忙个不停。多數从事投机的人在号子流連不去，成天都有接不完的电话、到了下班时间还有參加不完的行情讨論会。报价系统上的画面镇日盘据心头。他们对上下变动总是那么热中，以至于错失大波段行情 10. 不变的是，当大波段行情大摇大摆地往前行时，绝大多數人总是站在错误的那一方。总想着自每天的价格变动中赚取利润的投机客，永远都无法自下一个重要的市场变动中获利。要克服这样的弱点就必须作股价走势纪錄，研究你所做的纪錄以了解这些价格变动是怎么发生的，并且将时间因素很小心的列入考虑 11. 真正的走势不会在它开始的那一天就结束，真正的走势的结束需要时间 三、追随主流股 1. 股市永远存在着诱惑，在经歷一段时间的成功之后，人很容易会变得失去戒心过于野心勃勃。这时就需要有充分的常識和清晰的思路以便持盈保泰。倘若你不过份樂观而且又有清楚的头脑，坚决谨守可靠的交易原则，就能逃过财富的劫數 2. 在重大的价格变化背后，有一股难以抗拒的力量。对于价格变动背后的原因太过好奇是不好的；太过好奇的风险在于你的心会被太多不重要的是所羁绊。你必须知道的是，变动存在于此，而你必须扬帆破浪以投机获利，不要与摆在眼前的狀况争辩，而且最要紧的不要尝试与之抗衡 3. 你还必须谨记的一点是不要想一网打尽；我的意思是不要再同一时间介入太多股票。几档股票比一大堆股票容易照顾 4. 我因进攻信号尚未出现就跳入另一類股票而吐出不少原先的获利 5. 专心研究当时表现最突出的股票。假如你无法从表现領先的热门股身上赚到钱，你就别想从整个股市裡赚到钱 6. 正如女人的衣服、帽子、珠宝永远都在变一样，股市中的主流類股也是时常变换 7. 有智慧的投机客不会想要用过去看來顺理成章的方法來炒作股票。在这个新纪元裡，有理性、努力用功、有能力的投资人和投机客都会有更安全的机会得以走上致富之路 四、如何运用手中的钱 1. 处理你所剩余的所得，千万不要假他人之手。不管你要处理的金额是几百万或几千元，道理都相同。钱是你的，只要您看紧，这些钱不会长脚跑掉。钱不見的途径有许多，错误的投机是最常見的之一 2. 无能的投机者所犯下的严重错误可說林林总总，摊平损失是最常見的失策 3. 对于可靠的操作方法，你应该永不背叛。我再一次向你建言，千万不要向下摊平交易成本。 4. 当追缴保证金的消息传到你耳朵裡时，立刻结清账户，千万不要去补足保证金。你在市场已经站错边，既然已犯错，何苦害要继续将钱好端端往虎口裡送?把钱留着來日再用，不要继续投入那个显然已经失败的交易，留着冒更有胜算的险吧! 5. 从事投机的人对每一次冒险投入的金额一定要有所限制。现今对投机客所具备的重要性，一如货架上的商品对商人所具有的重要意义一样 6. 所有投机客都会犯下的一项严重的错误就是妄想一夜致富。他们舍弃在二到三年裡让财富累积500%的机会，转而追求用二到三个月的时间坐拥金山。有时候他们的确能做到这个地步，但这些蛮干的操作高手守得住财富吗?答案是不能。因为他们会贪得无餍，总有一天就是会失手—惨烈、措手不及、具毁灭性。最后变成南柯一梦 7. 每一位投机客在成功结束一笔交易时，都要记得将获利的半數抽出來锁进保险箱裡。投机客唯一能赚到的钱，就是他们结束一笔交易成功后从户头裡提出來的钱 8. 当投机客将资金变成2倍时，应该马上提出一半的获利另外存起來。这个方法好几次帮了我大忙，我只后悔这辈子没能彻底遵守。但它已好几次为我排忧解难 9. 无知的投资人把经纪人当朋友，而且很快就会踏进过度交易的陷阱，因为经纪人会鼓勵客户过度交易 10. 除非你确知交易结果无碍你的财务安全，否则不要出手交易 五、关键点 ： 1. 每一次，只到我秉持耐心等着市场來到我所谓的「关键点」才下手交易，我总是能赚到钱 2. 因为我恰好在走势发动的心理时刻进场。我从不担心会有损失，我在指标招呼我时立刻采取行动并且开始建立部位。到那时候，我唯一要做的就是坐稳并且让市场自己走自己的路。我知道只要能做到这一点，获利了结的信号会在适当的时刻出现，招呼我出场 3. 只要我有等待信号出现的胆識和耐心，走势也会屢试不爽地配合演出。然而当我没接近走势发动的时刻介入，我总是没能得到多少好处。理由是我错过了足为靠山的那笔利润，而这一段利润是让你有勇气并且有耐心赚足整个波段涨势所不可或缺的，它让你忍得住整个行情结束前必定会随时出现的轻微上下震荡 4. 正如市场会适时暗示你介入持股一般，假如你耐心等待，市场也必定会在适当时候对你发出警告，提醒你出脱持股 5. 羅马不是一天造成的。真正的股价变动走势不会在一天或一周内就划下句点。它需要时间來走完他必然要经歷的歷程。最重要的是，股价变动最大的那部份都发生在整个走势演出的最后48小时之内，在这段最具关键性的时刻内，我们得坐在轿子上 6. 我的操盘法是结合「时间、资金管理及情绪管理的李佛摩价格纪錄法」，乃得自本人三十年來对交易原则的不断研究，它是协助我找出预测位重要市场走势的一项基本指标 7. 多年前，我开始利用最简单的关键点交易在股市中获利。我发现当一文件股票的价格來到50、100、200、300时，几乎千篇一律地会在过了这些关键点后展开一段又急又陡的涨势。当跌破后也会以很恨快的速度向下探 8. 使用关键点预测市场走势时最须牢记的一点是：股票越过关键点之后若不能展现其应有的表现，即应视为要留意的危险讯号 9. 每次只要我失去耐心，还未等到关键点出现就介入以求赚取暴利的结果，几乎都落得赔钱收场 10. 假如你全凭一己之力來挖掘你的个人发现，用自己的方式交易，运用耐心而且对危险讯号保持警觉，一定会发展出一套正确的思考模式 11. 股价型态会提醒你，每一个重要走势都不过是再次重复以往類似的价格变动而已，只要能熟悉过去的走势，就能预测未來、采取正确的行动并且自未來的走势中获取丰盛的报酬 六、失策的代价 1. 有太多的投机客凭着一时的冲动买卖股票，全部的部位都建立在单一价位上。这样的作法不但错误，而且十分危险 2. 假设你要买一支股票500股，你应该先买进100股，如果市场往上涨，再买进100股作为检验自己的判断是否正确之「探测」部位，依此渐次加码。但每一次加码价都应该要比上一笔「高」才对 3. 放空的道理也一样，除非价格比前一笔交易低，否则切勿加码。唯有依据这个原则交易，胜算才能像你靠拢 4. 我所熟悉的其它交易原则都比不上前述这一点，因为你所有的交易都处于获利狀态，你的交易全都赚钱，证明你是对的 5. 根据我的交易原则，实际从事交易前，你得先：针对此一特定股票的目前形势作出判断。接下來很重要的一件事是决定进场价位—就是这次操作的首笔「买进」或「放空」的价位 6. 最重要的是，细心地抓住介入时机。缺乏耐心必定付出惨痛的代价。 7. 出错时不要为自己找借口。承认自己的错误，从错误中学习以赚取利润。当我们犯错时，我们全都心裡有數。 8. 投机客犯错时，市场会立刻告诉他们，因为他们在赔钱。一但发现自己犯错，就必须立刻出清，承担起损失，并且试着保持微笑。研究纪錄找出错误的原因，静待下个大显身手的良机出现。在这段期间裡，只有结果值得关心 9. 世上每天都有成千上万的人在从事投机，但只有极少數的人愿意为投机奉献全部的时间。绝大多數的人都在見招拆招碰运气，并且还为此付出昂贵的代价 10. 提防内线消息—所有的内线消息 11. 在投机和投资这一行中，我们经常发现成功只属于辛勤耕耘的人，钱不会从天上掉下來。就算有钱真的从天上掉下來，也不会有任何力量可以强迫这些钞票非要进你口袋不可 七、巨额利润 1. 明知故犯的下场就是罪有应得 2. 不要让人類的本性击溃了判断力 3. 对有智慧、有知識、有耐心的投机客而言，未來将是一片光明 八、由上而下操盘法的交易时机秘笈 1. 时机就是一切 2. 在你交易任何单一个股时，你必须先检视 以下项目： ①大盘 ②产业類股 ③协力車股(姐妹股)  ④个股 3. 等待，直到证据优势站在你这一边，采由上而下操盘法，要有耐心 4. 成功的交易首重对产业類股走势的了解 5. 股票不会单独行动，它们是以产业類股的型态集体行动。我不得不慎重强调，证券交易的至高考量就是检视产业類股 6. 随着市场狀况调整个人心态并获致成功的最佳途径就是针对产业類股做深入研究，区分出好坏類股，只操作那些有希望的類股，出脱那些没有希望的類股 7. 远離弱势類股。我避开弱势類股当中的弱势个股，而且我偏好强势類股中的强势个股 8. 如果优势類股中有某一档个股没能与其它股票一起上涨，那么很可能这档股票有问题了，因此它或许是很好的放空标的。至少，操盘手应该对手上没有跟上整体類股的弱势股票保持警觉 9. 集体行动的一个例外是，某一个股的成交量占類股总量比例的50%或以上，迟早本類股的其它股票走势都只能以它马首是瞻 10. 当你对股市走势的研究聚焦在当时最受瞩目的话题上，也就是主流股。行情就在这裡—如果你无法从走势領先、活跃的重点股上赚到钱，你就无法在股市裡赚到钱。 11. 操作主流股可以让你比较有掌握力，你可以集中精神，尽最大的努力來操作股票。不要受贪婪的驱使，想抓住股市的最高点和最低点 12. 股价高并不代表它不会涨更高；股价下跌并不代表它不会跌的更深，我绝不在股价下跌时买股票，也绝不在股价弹升时放空。操作的方向要与趋势一致 13. 让市场告诉你该怎么做，一切线索和暗示都來自市场本身。不要预设立场，让股价表现为你带來讯息 14. 在股价创新高的时候买进股票，在股票创新低时放空股票 15. 李佛摩观察到大多头的領导類股，大多不可能是下一个多头中的主流類股 16. 我认为应当针对市场龍头股作交易，和龍头類股中表现最强的股票并肩作战。不要捡便宜货、难兄难弟股，你必须和主流類股中的領头羊、主力、表现最强势的股票保持形影不離 17. 有时候该類股中会出现一文件规模较小、经营完善的股票來領导行情，也许是因为它推出新产品，所以打败了老牌領导股。小心警觉!挑选该類股中走势最强劲的股票，而不是最便宜货再败部等復活的股票 18. 類股表现是整体市场走向的一项重要关键。我相信類股经常在趋势转变中扮演关键性的角色。主流股的转弱或崩盘通常意味着大盘要修正了。 19. 千万不要只看一檔股票，一次看兩档，追踪兩支股票。因为同属一類股的股票总是一起行动。追踪兩档股票会让你信心大增。你可以想像它们协力前进、彼此肯定，否则出现的讯号不能当真，你必须亲眼看到姐妹股协力前进，这才是真正要确认的。 20. 对李佛摩而言，所谓的真正线索、真相都只存在于市场本身。我们唯一要做的就是观察市场在透露什么样的讯息并且加以评估。答案就在市场的种种狀况之中—困难的是要能对它们做出适切的解讀 21. 采用姐妹股策略的协力車操盘法是李佛摩 操盘技巧中最棒的秘诀。这么多年过去了，它在今日仍能奏效 22. 成功操盘手永远遵循最小抵抗线—遵循趋势—趋势是你的朋友 23. 关键点理論让李佛摩得以在「正确的时机」做买进的动作。关键点代表出手交易的心理时刻。而反转交易点则是趋势反转的标志。他从没想过要在最低点买进股票或在最高点卖出股票。他要的是在正确的时刻买进，而且在正确的时刻卖出 24. 一档个股如果没有出现完全吻合的条件，就不要介入，因为会有其它你追踪的股票会出现适当的型态。耐心、耐心、耐心是时机成熟最大的关键 25. 李佛摩一向认为「时机」是一个真实且重要的交易因素，他常說：「思考是赚不了钱的，坐着好好等才能赚钱」。许多时候，李佛摩抱着钱坐着耐心等，等待「完美的行情自己出现」。当所有的条件成熟，情况对他最有利时，它就会像响尾蛇一样地施展致命的一击 26. 在关键点买进，这让他把握最佳时机，「恰好在行情即将展开时」介入交易，一旦确定要交易，他从不畏惧。 27. 当投机客能确认某一档股票的关键点并且判讀它在这一点上应有的走势时，他这时候的正确确认是，他一开始就会是正确的 28. 记住，利用关键点预测行情时，如果股票越过关键点后的表现不如预期，那么它就是你必须立刻予以关注的重要危险信号。每次我失去耐心，没有等候关键点的出现，进进出出地想赚点得來全不费工夫的利润时，我总是赔钱 29. 这套关键点理論适用于股票于股票交易，也适用于商品交易。我从來没有把关键点交易这个方法当成成功胜利的完美快捷方式，但它的确是我交易策略中的一个「重要」部分 30. 关键点理論可以拿來对大盘或个股行情做心理预测。但是，除非市场确认你是正确的，否则绝不要采取行动。不要期待市场会跟着你的血汗钱走 31. 在心理面对市场的未來走势做预测是可以的，但你一定要静候市场出现那个确认你判断无误的信号—只有在这时候，你才可以用你的钱去采取行动。 32. 市场的表现时常与投机客的预测背道而驰。这种情况发生时，成功的投机客必须捐弃成見，跟着市场走。精明的投机客不会和股价表现争辩，记住了，「市场永远不会有错，个人意見则经常是错的」 33. 对投机客而言，时机就是一切。绝对没有「如果」股票要发动的生存空间，只有「什么时候」要发动，还有往那个方向动—向上、向下或走平 34. 反转关键点的出现几乎都会伴随着成交量的大增，买进的人一窝峰与忙着要出场的阵阵卖压短兵相接—操作方向相反时亦然。 35. 成交量的增加是推断关键点的重要因素—成交量一定要出现，关键点才能获得确认。这场买家与卖家的战争导致股票方向的反转，这些重要的喷出量经常使当日成交量比日均量暴增50-500% 36. 反转关键点通常出现在朝一个方向走了一段长时间之后。我认为必须要有相当的耐心才能抓到真正的关键点 37. 首先我会送出「探测器」。我先买一小部份，看看这一笔交易是否正确。我用來确认反转关键点的最后一道测试是检视产业類股，至少检视同一類股中的一檔股票，看看兩者的走势形态是否相同。我就是我检视自己是否方向正确的最后一道必要确认程序 38. 除了反转关键点外，另有一种我称之为行情持续关键点的重要观察指标。当走势明确个股在行情持续期间发生自然回档的时候，它经常会出现。只有该股可以自持续关键点脱困并且朝修正整理前的方向前进，它也可能是行情持续中的另一个介入点或是提高持股部位的好机会。好比将军也会下令暂停大举进攻，好让补给线可以跟上军队，并切让他的士兵有机会休息 39. 我认为行情持续关键点就是股票在上升走势中的暂时整理。它通常只是个自然回档而已。旦精明的投机客会仔细观察该股结束整理后的走向，不要有预设立场 40. 不要苦苦追求已離你而去的股票，就随它去吧!我情愿等到股票重整旗鼓并形成新的行情持续关键点，就算付出比较多钱也无所谓。因为行情持续关键点提供一份保证与确认，行情极有可能会持续走下去 41. 这套关键点理論也可以用來成就放空操作 42. 正确掌握关键点让我有机会再正确的时点成交第一笔交易。因此，在走势起始之初，我便再正确的价位有了一个介入点。这让我立于不败之地，我也才能够熬得过正常股价的上下波动而不至于伤了我的本钱。一旦股价脱離了关键点，可能受伤害的唯有我的纸上获利，至于我宝贵的本钱怎分毫无伤，因为我一开始就处于获利狀态 43. 如果你在关键点成立之前就买进股票，妳可能 操之过急。这是很危险的，因为股票可能没有办法可能无法明确走出它的方向。但是你又必须小心，如果你的买价比关键点高5-10%，那么你可能太迟了。妳可能会因为走势已经展开而失去优势 44. 关键点是你从事交易和获得胜利的唯一小道消息。我最新的交易理論重点是：只靠关键交易，只要我保持耐心且在关键点出手交易，我总是能赚到钱 45. 我相信最大的行情总是出现在走势的最后二个星期左右，我称他为最后的狂飙期，商品市场也同样适用 46. 再一次提醒你，投机客必须有耐心，坐在轿子上等，但是当提示出现时，不管它是好是坏，投机客必须十二万分的警觉，随时采取买进或卖出的行动 47. 对不大正常爆大量(比日均量扩增只少50%)而來的股价尖头反转，我向來非常警惕。它通常会造成行情的一日反转 48. 我总是对市场上脱離常轨的表现留意观察。任何不符合自然表现的的严重偏差都算是偏離常轨。我关切尖头反转、量太大、量太少、所有脱離常轨的表现，以及不正常，不符合个股表现的走势。对我而言，这些都可能是危险信号，而且通常是必须出脱部位的信号 49. 一日反转的信号对我來說是一个强烈的信号，一个让我让我睡不着而且提高警觉的信号。这种走法通常出现在长期行情的末端。 50. 我对一日反转的定义是，当天的高点要高于前日的高点，但当天的收盘却低于前一天的收盘价，而且当日的成交量也要比前一日大 51. 如果你有耐心在股票上涨的途中抱牢它，那么在「一日反转」出现后你也要有勇气做正确的动作，对危险的信号予以关注。你得认真考虑出脱股票。李佛摩相信「耐心」，也信任「勇气」 52. 「新高」对李佛摩而言永远都是好消息。它代表股票冲破上方的压力，而且非常可能再往上走。 53. 有时候股票会经歷一段时间的整理并且筑底。当股价陷入整理时，一如行情持续关键点的情况，你必须同样有耐心。你不要预设立场，等待股票來告诉你他要往那个方向走 54. 李佛摩一开始就对成交量保持十二万分的关注。成交量急剧的变化就是「脱離常轨」或是一种「偏差」，也就是正常的情况改变了 55. 倒货绝不会发生在股票往上走的时候，因为股票是被拿來往下倒的 56. 凡人都不愿认赔，当股价下跌时，一般大众会抱着他们的股票，等到股价反弹到成本价位时再來卖。这也就是为什么股票反弹到以前的高点时走势会蹒跚的原因。这些以往在高点买进的人害怕了，所以他们会很樂意在这个时候卖出股票，把钱拿回去。而这也正是李佛摩会在突破高点时买进股票的原因。突破新高代表上面没有套牢卖压，只要股票破茧而出，突破就高点后，通常就是一片海阔天空 57. 在市场行情走到尽头时，大量通常是倒货量，这时股票从大户手中流向散户，从专业人士手中流向一般大众。一般大众对大量感到迷惘，他们在这时候将大量看成市场走势强劲、健康、且即将通过修正的表征，而不是一个头部或底部 58. 成交量转变就是一种「警讯」，一定有什么在暗中蕴酿，一个转变、一个不同的东西、一个脱離常轨的表现。这引起李佛摩的注意，但李佛摩从不探究它背后的原因，他只当他是一个警讯，背后的原因可能会在赚钱之机已失才会公诸于世，不要费力去猜它发生的缘由，让市场來提示你，市场本身的走势就是经验证据，等以后再來分析它的动机吧。 59. 若出现大量的同时股价却踌躇不前、无力往上再创新高，那么眼前的行情就无以为继了，留意了，这是个强烈的暗示，一个股票即将作头的暗示 60. 李佛摩对量的种种征兆向來十分警觉，他把它 当作是大行情即将结束的一项关键信号，大盘、个股皆然。它留意到，在一段长期走势的末期，股票通常会带大量奋力上攻形成尖头后突然停止，它不再上攻且在头部反转、有气无力，接着它拉回、下跌直到惨烈的修正完成前，它不会再创新高。这种断气前的大量让人有机会出脱大部位流动欠佳的持股。尝试寻求行情的头部或底部是种愚蠢的念头，你最好趁市场强劲往上走且有足够的成交量时出脱手中大量的持股。放空时，道理亦同，你最好在一段急跌走势后回补空头部位。李佛摩从未试图去抓住头部或底部 61. 在李佛摩心中，成功投机客的首务是找出 大盘、類股、以及个股的最小抵抗线走向。有时候離开市场、抱着现金、坐着慢慢等其实是很重要的 62. 股票就像人一样，也有它的个性。我常常研究股票就像我研究人一样。研究一段时间以后，它们在特定的环境下的反应就变得比较容易预测了。但你得小心，尽管不常发生，有时候个性也会变的 63. 我深信只要股票表现正常—行进间虽偶有正常回档，诸如整理或修正，只要前进方向符合趋势，那么就没什么值得害怕的；另一方面，投机客绝不可以太过自鸣得意或松懈而错过了市场已经在做头的暗示，忽略关键点的形成会使走势转向，行情或许也会就此反转。我的座右铭是：「对危险信号保持戒慎恐惧」 64. 要在股市获得成功最重要的是知識和耐心。在股市中成功的人少是因为大家都没耐心，人们有强烈的欲望妄想一夜致富。他们在股价一路接近头部时才进去买。他们不愿意等到股价下跌后关键点形成且行情真正重新启动时才买进。 65. 长期來看，除了知識之外，耐心比其它单一因素更重要。知識和耐心是携手并进的。所有想要藉投资获得成功的人都应该要了解这个简单的事实，在你买进股票之前，你要确定你的部位一切完善 66. 千万不要因为你手上的股票走势缓慢而气馁。假以时日，好股票一定会充分反映其价值的，一定值得耐心等候 67. 我交易获胜的原因是时机正确。我从未停止探索：改善与研发关键点理論、个人独创的股价创新高操盘法、寻找产业龍头以及最佳产业類股。这些理論都是在累积许多经验和努力发展出來的。但是我的苦难和挑战都是心理面的难题。我和所有人一样，我很喜欢钱能办到的东西，有钱真好 九、资金管理 1. 令李佛摩心醉神迷的投机事业由三大拼图 组成：时机、资金管理及情绪管理 2. 李佛摩告诫自己的孩子：「提高警觉，不要让别人靠近你的钱」 3. 不要赔钱，不要弄丢了你的本钱，不要赔光你的存货。没有现金的投机客好比一个没有存货的商家。现金就是你的存货、你的救生索、你最好的朋友。没有了现金，你就出局了。千万别弄丢了你的命 4. 把全部的部位都建立在单一价位上是错误而且 危险的。最好是先决定好你总共要交易多少股。譬如你要买1000股，那么你要先在关键点买200股，假如股价往上走再买200股，股价仍在关键点价位区间内。假如股价再持续往上走，再加码200股。假如持续上升或整理了一下再度往上涨，你就可以放手买进最后那400股 5. 非常重要的一件事是，每一笔加码买单的价格都得要比它的前一笔高。同样的规则适用于放空，只不过每一笔空单成交价都得低于它的前一笔 6. 它的基本邏辑是，假如总进货部位是1000股，那么分批买进的每一笔交易都要为投机客带來一份利润才行。每一笔交易都赚钱是你基本判断正确无误活生生的证明，坚如盘石的保证。相反的，如果你在赔钱，你立刻知道自己的判断错了 7. 对没有经验的投机客而言，最困难的部份在于每一个部位的成交价节节升高。为什么呢?因为每个人都贪小便宜。每一笔交易的成交价升高是违反人性的。人们总想要买在底部并且卖在头部。心里在多么挣扎也敌不过事实，不要满心期望，不要和行情报价争辩，因为它永远是对的。在投机的領域中，没有希望、揣测、恐惧、贪婪、闹脾气的空间。股价的表现就是事实，但人類的权势则常常隐藏谎言 8. 最后，每个投机客对分批买进股票的百分 比自有自己的选择，有的人是30、30、40%。投机客可以自行决定最适合自己的百分比 9. 我要說明最有效的作法，有三个规则： ①不要一次买进全部的价位 ②等待自己的判断获得确认—每一笔分批买进价都要比上一笔高 ③交易前先盘算好要买进的总股數或你要投入的金额 10. 你应该针对你想要买进多少股票以及在每一种情况下要投入的投资组合百分比设下目标。除此，你还要设下停损目标 11. 请记好，投机客在出手交易前一定要牢牢设好一个停损点，而且千万不要让自己承担超过本钱10%的损失 12. 假如你损失了50%，你必须赚100%才能扳回失地 13. 千万不要去做买进摊平的动作。股票的表现已不如预期，这足以证明你的判断是错的，带着损失赶快出场吧!千万不要补缴保证金，也千万不要摊平损失 14. 我时常寧可在损失尚未超过10%时便出清持股。我这么做单纯只因为股票的表现从一开始就不对劲。我的直觉才告诉我，这档股票有毛病，像个慢吞吞的笨蛋，真的很不对劲，这时我会一阵风似的出清部位 15. 我绝对相信股价走势会不断重复，它们都是些一遍又一遍重新出现的型态，其中仅有些微的变異。原因在于股价是由人類驱策出來的—而人性则从未有所改变 16. 我注意到人们经常变成「无可奈何的投资人」。他们买进股票下跌了，但他们拒绝出脱股票并承担损失。他们情愿抱着股票，期待最后能出现反弹，股票会重新往上爬。这也是10%守则重要的地方。不要淪落为「无可奈何的投资人」。快快认赔吧!說起來容易，做起來难。 17. 我从不为自己找借口，股价下跌这个事实就足以构成出场的理由。就算股票再度上涨，我也不会责备自己或感到痛苦 18. 借着快速移动避开股票长期搁浅动弹不得的窘境，资金也因此活络起來。就向杂货店的老板手上有一项滞销的产品，就应该出清那项商品，然后用那笔钱在购进卖得出去的货-市场热销的货 19. 股市的道理亦同，把钱投资在領导股身上，投资在那些会动的股票。是监视股市操作中真正重要的因素 20. 保留一份备用的现金。成功的投机客必须随时都拥有现金库存，就像优秀的将军身边留着预备部队为正确时刻之用。 21. 股市永远存在着川流不息的机会，就算你错失一回良机，只要稍候片刻，有点耐心，另一个机会立刻就來 22. 不要強求。所有有利的條件都會站到你這一邊來的。你沒有必要時時刻刻都在市場上進出 23. 投资就像玩桥牌，由于人性使然，总是每一把都想玩。这股「每一局都要參与」的欲望是投机客管理财富时的天敌，它终究会带给你灾难。在我早期的投资生涯中，它曾數度让我破产并陷入财务困境 24. 在市场上竞技时，有时候你的钱应该保持静止不动—拿着现金在场边上等，等着进场去玩。在股市裡，时间不是金钱。时间归时间，金钱归金钱 25. 放在一边的钱，常常稍后就有好机会可以移动到正确的情境中去赚大笔财富。耐心、耐心、唯有耐心才是致胜的关键，无关速度，只要运用得宜，时间才是精明投机客最好的朋友 26. 聪明的投机客永远要有耐心及一笔备用现金 27. 紧紧抓住胜出的股票，只要它的表现正确，就不要急着获利了结。你要知道，你的基本判断是正确的，否则你根本不会赚钱。假如它的基本上没什么负面表现，就让它走上一段!它也许会让你带來庞大的利润呢!只要大盘和个股的走势没给你带來烦恼，让它向前走，对自己的信念要有坚持的勇气。不要放掉它! 28. 我不会，而且也从來没有做过盲目买进并抱着一檔股票的事。谁知道未來会发生什么事?世事多变化、四季在变化、健康在变化、孩子在变化、爱人在变化，你当初买进的股票基本面怎可能不变呢? 29. 盲目买进与持有的理由只因为它是一家很棒的公司、表现很强劲的产业或是总体经济很健康，这样的說法对我而言无異是股市自殺 30. 买进股票最要紧的考量之一是，要尽可能接近反转关键点或行情持续关键点，这也是我主要的工作 31. 损失要斩断，获利则要有往前跑的空间 32. 要将每一笔成功交易的50%获利留下來，特别是当获利把本钱往上翻了一倍时。把这笔钱另外收起來，放在银行裡、放在保管箱裡。 33. 和在赌场赢钱时一样，这是个好办法，不时将赢來的钱从赌桌上拿走去换成现金。在股票上大赢时正是做这件事的最佳时机。现金是你枪膛上的一颗秘密子弹，一定要留一份备用现金 34. 对投资人而言，选股时的首要之务是找出前景 最看好的产业類股，区分出那些類股气势最强，那些则弱。投机客不该只因为这样股票看起來很便宜，便一头栽进萧条产业類股中的廉价股，目标要放在健康强劲的产业類股身上 35. 避开廉价的股票 36. 我从不理会内围人士、董事及管理阶层所采取的动作。内围人士通常对自己的股票判断力极差。他们知道太多、关系也太密切，以至于看不出自己的缺点。重要高阶主管对股市很无知，尤其不懂股市的技术指标和集体行动特性。他们不承认股市和他们所经营的事业是截然不同的兩码事。他们对于变化多端的股票仍是一无所知 37. 我注意到，大多數公司的执行长其实和拉拉队没什么兩样。他必须向股东再三保证情况一切良好。如果业绩下滑，他就会向股东說业绩下滑是由某个暂时性原因所引发的一个小问题而已。假如获利數字下跌，他就会向股东保证公司已采取因应措施并且有完善的计划重振获利能力，因此没什么好担心的 38. 依我个人经验看來，少有投资人在下手交易前计算过风险/报酬率。试着去做做看是很重要的，一定要有一个详细的计划 39. 我的交易频繁度比众人所想象的要低很多。在我下半生的生涯裡，我只对「重大走势」有兴趣，只关心股价的重大波动。这么做需要有很大的耐心，等待着所有的因素都对我有利，包括大盘的方向、产业類股、姐妹股的走势以及最重要的是时机正确而且來到一个重要的关键点 40. 我个人的守则是：确认自己已尽可能拥有最多 的有利因素，千万不要「急」着进场，慢慢來，机会多的是。要记住，一旦蒙受惨痛的损失，想要扳回失土是非常困难的。 41. 一定要有耐心，慢慢來，不要把所有的资金做一次的冒险，保住自己的老本。只有当你玩的钱是「赚來的钱」时才是唯一的例外，因为这时你的这条本钱是直接从市场或个股拿过來的 42. 一定要在下手交易前就设好停损。我自己的基本守则是，绝不承担超过10%资本额的损失，我绝对遵守这个规则，不可作弊、不要拖延、不要等待。 43. 判讀交易潜在获利与投入金额的相对比率，如果投入金额庞大但潜在报酬很小，你应略过这笔交易 44. 在买进前你要先确定，你会在重要的关键点买进，并且利用这个点位设定走势不利自己时的出场点，把它写下來并兑现自己的承諾，必要时停损出场，就算你有可能在被洗出去后看着股票立刻反弹，这仍是必须遵循的最重要原则。股票没有按照你的预期表现，这才是你必须谨记的重点 45. 确定所有的形势对你有利，大盘方向、類股走向、姐妹股走势以及确切交易时机的來臨 46. 一旦以上的做到了，操盘手必须进入机器人狀态，而且必须遵守自己订下的守则 47. 我深信资金要保持流通。当一个商人有部份的资金被冻结，那么「未被冻结的资金」必须付出2倍的努力才能补足「死钱」的没有生产力 48. 在我出手交易时，我设了兩个停损点，一个是「价格上的停损」、另一个是「时间上的停损」。假如股票走势与我相违，我不会留着部位让我有超过点數以上的损失。而且，如果股票走势在几天之内都无法如我的预期，我也不会再握着那个部位 49. 这是我交易技巧中的精随，这是我保持资金运转的方法。我常常抱着所有的操作资金远远地坐在市场外边，我一直等待，等着市场选择自己要走的方向，等着完美交易情境到來，等着它自己走到我面前 50. 操作市场的关键在于手边永远要有现金可以行动，就像将军保留最后一支军队，以便在完美时刻投入战场以确保胜利 51. 我投资任何股票至少要有机会赚到十点的利润。我的守则是：「专注在最强势的产业類股，并且从这些产业中找出最强势的股票」 52. 重点在于找出目前的主流類股并且辨識出在一边等着取代眼前主流股的未來領导者。在市场方向产生重要转变的那段时间，最最要紧的一个观察重点在于辨識会被淘汰的主流股并且找出会在未來引領风骚的新主流股 53. 依我个人的观察，最好的方式是追随最强势類股中最强势的股票，不要看那些廉价或落后的不入流股票 54. 我从一个伟大的操盘手身上想到以下这个规则：摆脱压力—想办法让心如明镜并且做正确的判断。我工作时不和别人讲话，也绝不提我在股市裡所采的行动 55. 在股市中获得成功不是靠魔术，任何人想要投资成功，就得在投资前做好功课，这是我知道的唯一办法。跳以前要先看，切实遵守自己的基本原则，其它的东西就不用管了 56. 除非具备经济基本知識并且对每一种情况都有透彻的了解，公司的财务狀况、过去的歷史、生产量、公司所属产业的狀况以及整体经济情势，否则在股市中是无法获致成功的 57. 公司的获利能力会驱使股票走势，而不是像希望和贪婪这种情绪。在最终的分析结果中，只有获利能力，真实与幻想的都行，才能左右股价。但你也要了解，真实的狀况到头來总是会为产业類股或任何特定个股的下场做出结論 十、情绪管理 1. 或许在市场上活动的靈魂有數百万个，但基本上只有少數人心理型态是你必须要研究和了解的，因为人性有其共通性 2. 李佛摩告诉他的孩子：「孩子，我也会赔钱，只不过我每次赔钱的时候，都会试着找出自己赔钱的原因。股市是需要费心去研究的，不是随随便便就可以，必须深入了解实质的内容」 3. 你还必须持之以恒的克服自己的情绪，你必须克服你心中的恐惧，恐惧一辈子都活在人的躯壳之内。当他发现时，自然的求生本能被唤醒，正常的理智会被扭曲。 4. 讲理的人在恐惧时会做出不合理的事，人们开始赔钱的时候就会变得害怕，判断力也会减弱。这就是人類进化到这个阶段所具备的人性。我们不但不能否定人性，还必须了解人性，尤其是在做交易的时候 5. 失败的投资人总是怀抱着希望，但在股市裡希望都和恐惧形影不離且輪番上阵。一旦下手做交易，希望就跳进生命之中。怀抱希望是人的天性，它会正面思考而且期待好事情发生 6. 希望是人類所具备的一项重要的生存技巧。但是希望就像他的股市近亲，无知、恐惧与贪婪，全部扭曲你的理智 7. 股市裡只有事实和理智，而且股市永远不会错，只有操盘手会出错。就像輪盘旋转的最后结果由那颗小球决定，而不是贪婪、希望和恐惧。结果是客观的，而且它的最后结果不得上诉，大自然也是如此 8. 我总是沿着最小抵抗线操作—跟随趋势，所以我在多數时间裡是和群众一起行动的。当趋势转变发生的时候，才是最难掌握的部份，我总是努力寻找改变的蛛丝马迹，但是我也总是做好准备，随时要让自己脱離众人的集体思想而往相反的方向走，因为我相信风水輪流转，就像人生有起有落 9. 趋势的转变是投机客交易生涯中最困难的时刻，这些趋势的重大改变宛如人间煉狱。但是我可不要和众人一起滚下山，除非我做空。 10. 二个原则來面对趋势改变： ①不要随时在市场上都握有部位。我有很多时间都完全只握有现金，特别是在我不能确定市场走向并且等待下一段走势的确认信号出现之时。在我的后半生裡，每当我推論转变即将來臨，但我还没办法确定之时，或在我不能确定这个转变有多严重时，我总是将所有的部位都换成现金并耐心等待 ②让大多數投机客受伤的是趋势的重大转变。他们因投资方向错误，在市场上站错边而陷入困境。为了确定自己对市场趋势的即将转变是正确的，我使用小部位测试法。我投下小额订单，是买是卖依趋势转换的方向而定，以测试判断的正确性。借着送出这些探测性订单以及投入实实在在的金钱，我会得到趋势正在转变的信号。 11. 在股市裡我的行动必须尽可能的以最清楚的各项事实为依据。在市场中想要出手恰当需要安静与隔離的环境让自己可以检视情势，对当天送來的新资料做评估及审慎的考量。參与市场的人必须永远有一个清楚的策略 12. 我老早以前就下决定了，如果我的交易出错，我不需要别人來帮我赔钱，给我报小道消息或來影响我的交易。我从事的行业没有死后验尸这回事，你不是赚钱就是赔钱。 13. 我会一个人独处好几个小时，我会仔细阅讀报纸。我时常撷取特定的小新闻事件，诸如气候问题、干旱、昆虫肆虐、工人罢工等，我会评估它们对谷物、小麦或棉花收成产生什么样的影响。这么一來，我就有一些概要的輪廓，或许我会因而出手交易 14. 我解讀财经新闻的方式是，检视商品的实际价格和走势，例如煤、铜、钢铁、纺织品、糖、谷物、汽車销售以及就业數字。我因为对美国的一般商业很有心得且能判断正确。林林总总的事实最后引我走进一条狭窄的交易之路，那绝不是单一事件促成的 15. 我绝不只是讀头条新闻而已，我看得很仔细，寻找可以提供我重要线索的小新闻，特别是有关产业或个股由衰转盛或由盛转衰的报导 16. 头条新闻是给傻瓜看的，好的投机客需要看得是报导背后的东西并且观察它们实际的后续报导。 17. 小心了，通常那些充满误导性的报导是有些人或经纪商安排定日程偷偷布置出來，他们要不就是利用好消息卖出股票，要不就是希望再他们往前冲并一路倒货时吸引人们继续投资这支股票 18. 我观察那些没有股市知識却坚持玩股票的人，通常他们的下场是在很短的时间内就赔掉自己的钱 19. 切记在股市中要获得成功最重要的就是知識和耐心。很少人在股市中要获得成功因为他们一來就没有耐心，再來通常对股市一窍不通，最后还想一夜致富 20. 任何认为成功仰赖机运的人最好離股市远一点。这样的人打一开始就态度错误。一般人最大的麻烦在于当他们买进证券时心裡认为这个市场具备赌博的特性 21. 任何人都都要认清，想在股票市场显露身手，和从事法律与医学行业一样，必须做足研究和准备 22. 我从十五岁时就一心一意研究这么学科。我的生命都奉献给了它，专心一致且竭尽所能 23. 在股市交易中伤我最深的就是小道消息这东西，所以我努力避开想要用小道消息型态提供协助我在股市操作的人 24. 我认为成功操盘手的最重要条件之一是平衡，就是稳定、平衡且在处理股市相关事宜时作风威严，一个平衡的人会以镇定的方式掌握自己的希望和恐惧。另一个特质就是耐心，等待最佳时机，等候各种对操盘手有利因素都尽可能就定位之时。平衡和耐心是作手迈向成功的最佳伙伴。最后一项条件是沉默，听从内心沉默的建议，把自己的成功与失败放在心理，从中汲取教训 25. 我把股市当作一个需要全神贯注的大挑战，绝不能懶散，所以看盘或打电话时，我都站着 26. 我没有兴趣和任何人分享我的市场经验，不管是好是坏。我早就明白，假如你成功了，大多數人会忌妒你并觊觎你的成就；假如你很惨，他们会大肆宣扬你的不幸，如果如此，那是你自找的，因为你行事太魯莽。因此，让别人知道你的工作情况没有任何好处，沉默就成为最佳的选择。正确的解讀并打败市场行情让我对自己感到很满意 27. 我认为股市会一直沿着最小抵抗线行进，直到它遇到一股一开始无法察觉但慢慢地转变成无法抗拒的阻力，这时他原先的向上或向下的阻力才会停止。只有在这些重要关头-关键点位-才能真正赚到钱 28. 当一切看來凄风苦雨，惊慌失措的气氛总是驱策我去作多。相反的，当一切看來完美时，我总是想到也许该去放空了，我走在其它人面前，看到别人看不見的东西，这正是我秘密行事且不和可能改变我看法的人交谈的重要原因 29. 对我來說，股民好像一群群龍无首，等着上钩的鱼，当他们害怕会遭遇危险时，会非常迅速的随意出招。换言之，有成千上万的靈魂參予股票市场，他们根据兩种情绪作决定，希望和恐惧，希望通常是贪婪的产物，而恐惧则通常源自无知。 30. 没有所谓的好股票，对投机客而言，只有会赚钱的股票 31. 置身事外并等候市场走出自己的方向是很困难的，因为妳手中有部位自然会往部位的方向。假如你作多，妳的潜意識会偏向多方；假如你作空，你自然希望股市走跌。我们每个人的内心都有希望，怀抱希望是人類的本性。这也是我为什么经常卖出所有的部位并且手握现金重新评估市场的原因 32. 所有股票不会在同一时间做头，但属于同一類股的股票则会同时做头，这时新的類股会取代他们的位置。我所有细心观察的是領导股的整体走势 33. 多头的主要火力是金钱，有多少银蛋可供使用，以及股市男女的真实态度和情绪，这些人倾向买进及卖出股票。我总是尽所有可能追踪金钱的流向 34. 我观察到决定行情的不是數百万人的想法或說法，不是，绝对不是。重要的是他们藉实际买进及卖出行动对行情所产生的影响，这一切会立即反映在报价纪錄上，问题在如何解讀这些在你眼前的种种迹象 35. 这就是我的事业、我毕生的志业以及我最钟爱的事情。解决难题是令我心醉的工作。金钱绝对无法解决难题，金钱是解决难题的报酬。 36. 在我这辈子中出现过几次的破产则是没能解决难题的惩罚。 37. 在市场上看似简单，但实则是最困难的东西之一。预测趋势不是件容易的事，它之所以如此困难全是因为人性，控制和征服人性是最困难的工作。 38. 当我破坏自订的规则时就会赔钱，只要我遵守自己的规则就能赚到钱 39. 我总是对报纸上的讯息保持戒心。不管报纸上批露的讯息为何，我从不照单全收，我会试着去寻找它背后的计划以及借着这则消息的曝光图利的种种企图。我明白市场反应着所有股民的态度。而我则设法在字裡行间寻求真义并且形成个人的判断 40. 人们常用媒体來吹捧自己手上的股票，藉此影响公众舆論并說服一般大众和主力圈作出买进或卖出的动作，手中持股极多的人，主力和拥有内线消息的人尤其喜欢这么做。 41. 我使用兩种方式來解讀这類新闻：我试着解讀它们对股市操盘手针对某一特定股票的看法和行动所可能产生的立即影响。我观察实际的股票报价表现以便侦测这些消息对整体類股之买进与卖出所产生的影响。 42. 我对新闻事件的解讀常常出错，但我明白一点，如果这则消息发酵的重要性份量足够，那么它终将在股价上表现出來 43. 我向老鹰般地盯着爆价纪錄，看着它如何对真实的消息作反应。我不管人们怎么說，我不听那些博学的股市老师或记者的解讀与预测。报价记錄所透露的事实比起股市老师或记者所提供的指标要有用的多 44. 训練有素的操盘手会观察报价纪錄并且只会根据报价纪錄所透露的讯息做反应。要学会解讀报价纪錄的方法，真理就在这裡，你得听从它 45. 要让赔钱股认赔殺出，任获利股的获利乘风破浪 46. 我认为严守纪律去遵循自己的原则是很重要的。没有明确、清楚及千锤百鍊原则的投机客是不可能会成功的。原因在于没有计划的投机客好比没有策略的将军，根本缺乏可行的作战计划，没有一个清晰计划的投机客只能在股市的刀光剑影中一边闪一边出招，直到终于倒下为止 47. 每一个投机客都必须分析自己的情绪，找出自己可以忍受的压力程度。在交易前应先弄明白自己的情绪极限。假如手中的股票部位让你睡不着觉，这代表你已超出自己的忍受程度，这时你应该将手中部位减码到让自己睡得着的程度 48. 我相信任何人只要够聪明、够谨慎且愿意付出 必需的时间，那么它一定可以在股市获得成功。只要他们认清股市和其它事业的经营没兩样，那么它们就有机会获得荣华富贵 49. 我相信所有股市大波段走势的背后都有无法抵抗的力量在运作，成功的投机客要知道的就只有这一件事了。一定要明白真正的股票走势，并且按此了解采取行动 50. 想要将世界大事或头条新闻或所有经济相关事件和股票走势連接起來是做不到的。主要的原因是股市总是走在世界大事之前，股市不是根据眼前的情况在运作，它的运作基础在未來 51. 股市的表现通常与显而易見的常識和世界大事反其道而行，如果說它是有靈魂的东西，那么它在大多數的情况下是专门愚弄大多數人的。行情之所以会那样表现的真正原因到最后总是会一一浮现的 52. 所以，想要根据眼前的经济消息或时事來预测股市走势，诸如采购经理人报告、收支差额、消费者物价指數及失业人口數字、甚至战争谣言，都是愚蠢的行为，因为市场早已把这些因素都列入考虑了 53. 企图寻找市场走势的背后原因通常只会徒增情绪困扰。显而易見的事实是，股市总是走在经济新闻的前面，它不会随经济新闻起舞，股市活在未來，而且根据未來运作 54. 如一家公司公布了很棒的获利數字，但股价却下跌了，为什么呢?因为市场早已将那些获利數字列入考虑了 55. 太看重经济新闻的一大问题是，它可能会在你的潜意識中植入「暗示」，而这些暗示可能会形成潜意識并且危害你的股市情绪，让你无法面对真实的世界。这些暗示常常都非常符合邏辑，但这部代表它们是对的，也不代表它们会影响市场行情 56. 股市是全世界最大的金矿，这个金矿天天开门，邀请所有的人进來一探究竟。这座金矿每天好端端在那裡，当一天的结束鈴声响起，有人会从乞丐变王子，又或者一文不明地宣告破产。而他永远都在那裡，痴痴地等着 57. 我认为未加控管的基本情绪是投机客实实在在的致命天敌，希望、恐惧和贪婪永远都在，我们就站在自己心理狀态的边缘，在边在线等候，等着要跳进去活动，在游戏中奋力一博 58. 我从不使用「看多」或「看空」这類字眼。因为我认为这些字汇再投机客心中形成一种关于特定市场走势的情绪性心态。空头和多头这种字眼会使操盘者拥有一种固定的心态，很可能让投资客在很长的时间内盲目地追随那个趋势或方向，即便事实已有所改变 59. 我发现定义明显的趋势不会延续太久。假如有人问我要小道消息，我会說市场目前的趋势是「向上趋势」或「向下趋势」或「横向趋势」--要不然我也会对他說目前的「最小抵抗线」是向上或向下。这让我有可以根据市场表现改变心意的弹性。我试着绝不去「预测」或「预期」市场的表现，我只对我所看到的市场表现作出反应 60. 我确信市场总是会针对下一步要走么走透露线索，这些线索就隐藏在市场的表现之中，就在市场的所作所为之中—就在此时此地—而不存在于预测的情节裡 61. 就某种情绪而言，你必须向侦探一样，根据你所看見的事实去解决难题。但是，诚如优良的侦探般，你一定得寻找事实的根据，尽可能予以确认，找出有确证的事实，而这需要不带情绪的分析才能达成 62. 而我是少數从不介意市场会往那个方向走的投机客。我就只是沿着最小抵抗线前进。对我而言，这只不过是「一场市场表演」，股市的方向并不重要 63. 当市场迅速而突然往下栽时，他们全受制于恐惧，而当市场往上升高时，他们则全陶醉在希望之中。假如人们期待会上涨，卖出股票的速度就会减缓。假如他们害怕市场即将下跌，通常会急忙倒出持股。这是下跌速度通常比较快、角度也比较陡的原因。因此，假如你要做空手脚一定要快，市场型态和情况随时会变动得比较激烈 64. 不管作多或作空，交易方向其实并无好坏之分，唯一要在意的是交易是否「会赚钱」。我发现作空违背人性，人性基本上是樂观而积极的，我相信作空的股市操盘手少于4%。而作空确实极端危险，因为潜在的损失是个无底洞，作空需要坚强的情绪控制 65. 我完全了解，成千上万的人在股海中投机，但却只有少數人把全部的时间研究投机的艺术。他是一项全职的工作，也是一种专业—许多人从事，但只有少數人会突围成功 66. 投机客最艰难的情绪战役在于小道消息的应对。提防所有的「内线交易」和「小道消息」，提防内线消息，所有的内线消息。不要浪费时间去听那些半真半假且有所隐瞒的事情，我可以盯着股价表现，为何要去听不正确的消息传播，股市的表现就蕴含着清晰的來龍去脉，真实的情况都在报价纪錄中都可以看得見 67. 我向來建议有志于股市的人随身携带一本小笔记簿，可以纪錄有趣的市场信息，或者可以就此开发出自己的股市交易策略 68. 致胜之道无它—唯有辛勤的工作、不断地辛勤工作而已。假如我们周遭有任何容易的钱可以赚，没有人会把它送给我—这一点我很明白。 我的满足來自于打败市场、解决难题。金钱就是报酬，但它不是我喜爱这个市场的主要原因。股市是最棒的，裡面有最复杂的难题，而且会带來最丰厚的奖赏 69. 我要你牢记：你可以赢得一场赛马，但你不会每场都获胜。你可以战胜一档股票，但你不可能永远打败华尔街—没有人可以做到 70. 驱使我前进的从來就不是金钱。游戏的本身、难题的解决和游戏中获胜的想法困惑着人類歷史上所有的伟大靈魂。对我而言，我的热情、挑战和兴奋全都投注在打败这一场游戏—充满活生生劲爆谜样难题的游戏 71. 制定自己的策略、纪律和经营市场的手段。我以先行者的身分提供我的建议。或者我可以成为你的导游并且拯救你免于落入我曾深陷过的圈套。但是最后的决定仍就掌握在你自己的手中 72. 谨记，没有纪律、没有清晰的策略和简扼的计画，投机客会落入市场中的种种情绪圈套，从这档股票跳到另一档股票。贪婪、恐惧、没有耐心、无知、希望全都先恐后地想要主宰投机客的心。于是在经过几次失败与浩劫后，投机客很可能就此气馁、沮丧、失望，并且放弃了市场所提供的致富机会 十一、李佛摩市场法则整理 1. 我很早就发现，股市从來都不是能让你一眼看穿的。它天生极尽愚弄大多數人的能事。我的市场法则的中心思想违背大多數人的心意而且违反人性 2. 迅速认赔出场 3. 在建立完整部位前要先确认自己的判断正确 4. 如果没有出脱部位的良好理由，任你的获利乘风破浪 5. 行情表现在領导股身上，而領导股会随着新行情的出现而转变 6. 你追踪的股票數目要有所限制，如此焦点才能集中 7. 歷史新高价很可能是有效突破的信号 8. 在经歷一段大跌后，便宜的股票看起來物美价廉。但它们其实经常会继续往下跌，鲜少回到原价位的可能。不要再理它们了 9. 利用关键点來确认趋势的转变以及趋势的持续 10. 不要和行情报价实錄争辩 11. 股票市场市值得研究的周期体现。一旦方向改变，它会持续走新的趋势直到动能衰退—运动中的物体会持续运动—谨记不要螳臂挡車，不要与趋势以及股价的实际表现争辩 12. 在自由体系中—价格会不断地上下跳动!它们不会永远往上走，也不会永远往下走。对警觉的投资客而言，这是一件好事，因为市场多空兩方都是可以操作的 十二、李佛摩的时机法则 1. 大钱是「坐着等」赚來的—不是藉由思考赚來的。在交易前，要先等到所有因素都对自己有利—遵循由上往下交易法则。一旦部位建立完毕，接下來最困难的工作是耐心等待行情的表现。快速获利了结以及害怕股价拉回修正痛失获利而结束交易的诱惑是很强烈的，这样的错误让投资客损失不赀。确定自己有很好又很明显的理由介入交易，并且也要确定自己有良好而明显的理由时才出脱部位。大幅震荡才能为你赚进大把钞票 2. 只有在市场上所有因素都对自己有利时才进场 交易，没有人可以全程參与市场并获得胜利的，有时候你应该完全退出市场 3. 当一个人犯错时，他唯一能做的一件事就是让自己去做对的事，也就是停止继续错下去。迅速认赔、不要犹豫。当股票跌落心理停损点时，不要浪费时间，立即出脱手中的部位 4. 股票的行为如人類，它们会表现出不同的个性，就像研究人一样研究股票，就可以对特定情境的反应就会变得可以预测并且十分有用 5. 股价不可能因为价位太高就不能买进，也不可能因为太低就不能放空 6. 没有把握住流动性不佳股票的出脱机会，后果会令你损失不赀 7. 没有善用股市的好运势大赚一笔，是一种错误 8. 在股市陷入横向狭幅盘整时，股价表现大都会停滞不前，这时试图预测或期待市场的方向和发动时机是非常危险的。千万不要预设立场!等候市场的确认!千万不要和行情报价的实际表现争辩遵循最小抵抗线操作，信奉证据 9. 不要花时间试图发掘特定股票背后推动原因，还不如去检视报价纪錄。答案永远存在于报价纪錄中，不要试图探究它之所以如此的原因。在所有股市重大走势背后都有一股无法抗拒的力量，它极有可能要稍后才会显现。 10. 股市会向上走、向下走、还会横向走。你在上涨或下跌时都能赚到钱—你可以做多，也可以做空。你应该对站在市场的那一边都不感到介意。你必须不带任何个人情绪。当市场横向盘整令你感到困惑时，放个假 11. 有一个危险讯号叫做「一日反转」，这时当天的高价会高于前一日的高价，但是该日的收盘价却又低于前一日的收盘价或最低价，并且当日成交量还比前一天的要大得多，这时你要小心了 12. 假如你交易的股票往你原先预期相反的方向走，你必须迅速出脱持股，这代表你的判断是错的，尽量认赔殺出 13. 介入交易前要耐心等待，直到有尽可能多的因 素有利于你—只有耐心能为你赚钱 14. 仔细研究股价严重下跌且跌势陡峭的个股表现，假如该股没有快速反弹，那么它多半会再跌一段。这支股票必有其弱点，稍假时日原因就会浮现 15. 市场是在未來的基准上运作的。它通常已 经将当前的事件列入考量 16. 关键点是一段基本走势的起始点，它代表趋势的转变，是买进或卖出的指标。一旦你掌握住这个趋势的转变，它会给你带來最大的报酬 17. 留意了，重大关键点的出现通常伴随着成 交量大增 18. 关键点是一项重要的交易时机设计，一个透露何时该进出股市的扳机装置 19. 在多头市场的末端，留意观察资本额的狂 飙，好股票的本益比高达30、40、50甚至60倍。而这些股票的正常本益比约在8-12倍之间而已 20. 留意那些没有实际理由就狂飙的投机股， 除非它们「正在流行且受市场青睐」 21. 「创新高价」是很重要的时机。创下歷史新高价意味着已经完全消化套在上面的股价筹码供应，这时最小抵抗线可能即将强劲往上冲。大多數人看到股价创新高会立刻出售持股，然后转身去买较便宜的股票 22. 類股走势是交易时机的判断关键—股票不会单 独行动。 23. 操作主流類股中的領导股。买入同一产业類股 中的佼佼者 24. 留心观察市场中的主流股走势，留意那些在多头市场中領军上扬的股票。一旦这些股票走势蹒跚并且无法再创新高，这通常是股市即将反转的信号。只要領导股能往前走，整个市场就能同样往前走 25. 对于股票的研究范围限定在最醒目的话题上，也就是領导股。如果你不能在領导股上赚到钱，那么你就无法在股市裡赚到钱了。这就是动静在那裡钱就在那裡的道理。 26. 在你买进股票前，你应该先设定好一个清楚的目标，当股价表现事与愿违时要在那一点位上出脱部位，也就是设定一个牢靠的停损。最重要的是，你必须遵守自己定下的规则 27. 成功的投机客只有在成功可能性达到最高点时才会下手押注。先买一个部位，先做个测试，看看自己的判断是否正确，然后才可以大部位介入。不要一次建立起全部的部位—放出风向球测试自己的判断力和时机是否成熟，并藉此找出最小抵抗线的走向。测试操作法是财富管理的一项重要因素 28. 操盘者对无从预测的「意外事件」必须做出迅速的反应。假如这是一笔意外之财，那么就要好好把握；如果是坏消息，你必须打带跑，不要回头也不要迟疑—出脱手中的部位 29. 股市在长期走多后出现成交量大增的股价剧烈震荡时，你要小心了。这就是一条线索、一个红色的警戒、股市行情接近尽头了。这可能是股票由大户手中流向散户、由法人流向大众、从吃货转为倒货的征兆一般将此大量解释成市场活络、健康，以为市场正在进行正常的修正，无关头部或底部 十三、资金管理法则 1. 建立停损点。千万不要承担任何一笔超出本金10%的损失。假如你损失超过50%，那么你必须获利100%才能扳回平手 2. 绝不追缴保证金，也绝不向下摊平 3. 定期将纸上富贵变成现金。把一定百分比的获利放在一个安全的地方，比如银行、债券或定存。不論过去、现在还是未來，现金永远是王。永远要留给自己一笔备用现金。现金是你手枪裡的弹药，我个人最大的错误就是没能更加遵守这项规则 4. 时间不是金钱，因为在某些时候你的钱也许应该保持静止不动—时间就是时间，金钱就是金钱。有很多时候，静止不动的钱稍后就可以投入正确的情势并赚到一笔财富—耐心、耐心、耐心是成功之钥，千万不要着急 5. 不要着急。成功的投资者不会随时在市场上投资。许多时候，你应该完全手握现金。如果不能确定市场的方向，那么你应该退出并等候下一段走势的确认信号出现 6. 使用测试单來建立完整的部位。在第一笔最初的测试单没有获利前，不要采取第二步行动。等到先前的测试单都赚到前才可以放手建立完整的部位 7. 切实做到：第一笔交易买入计划部位的20%、第二笔20%、第三比20%，等候市场确认你的判断无误，然后才可以将最后的40%买入 8. 无論那一笔买入，只要市场表现与你的判断相违，你就必须停下來等待或出脱持股，绝对不要承担超过投入本金10%的损失 9. 卖掉表现不好的股票；让胜出者乘势前进，只要所有因素都正面反应就不必担心 10. 资金管理五大关键法则摘要 ①保护好你的本金—采用测试系统做买进 ②遵循空壳证券商10%法则 ③留现金以备不时之需 ④紧抓胜出的股票—让获利称胜往前冲；勇于认赔出场 ⑤大赚一笔后，将50%的获利抽出市场 十四、李佛摩的情绪管理 1. 情绪管理是在市场上进出最重要的因素 2. 不要预设立场!在采取行动前，等待市场给你的提示、信号、暗示。惟在你获得确认后，你方能采取行动。预设立场是致命伤。它是贪婪和希望的亲兄弟。不要根据自己的期望做决定。市场永远会给你时间。假如你等候线索，你会有足够的时间去采取行动的 3. 所有的股票都像人一样，都有不同的个性。只要你研究它，对它们在特定情境的反应就变得可以预测 4. 不要花太多时间探究特定股票价格走势的背后原因。倒不如多花点时间检视事实本身的情况。答案存在行情纪錄所显示出來的实际數字中，不要去探究原因。最重要的是，千问不要和行情实际表现争辩 5. 股市作手可能会听从其它操盘手的建议而没有按照自己的信念操作，他被說服并且相信自己的判断是错的。这样的迟疑可能会令你丧失自信，很可能你会蒙受损失 6. 所有的小道消息都很危险—不要听信小道消息 7. 拿到你个人交易辞典中希望这个字。期待某一檔股票做事情是不折不扣的赌博行为。假如你没有坚强的理由保留手中股票部位，你应当转战其它比较合理的交易。期许某一档股票上涨或下跌曾经导致许多投机客倒地不起，希望和贪婪总是携手并进 8. 永远都要留意自己的情绪—赢的时候不要太过自信，输的时候也不要太过沮丧。 9. 市场从來都没有变—唯一会改变的是參与市场的玩家们，新手对上一次重大循环没有任何金融记忆，也许它们没有经歷过大崩盘，市场对投机客來說是新的，但对市场而言，绝非如此 10. 投机一定要讲究方法，要有一套攻击计划。而且你一定要依计行事。不要老是更动自己的计画。找出一套在情绪及智識上都对自己奏效的方法并且切实遵守—遵守为自己量身订做的法则 11. 投机客和「投资人」不同，他的目的不是让自己的钱在很长的时间内获得稳定的报酬。不管投机客决定要投机任何东西，他必须从价格起落中获得利润 12. 凭借一己之力操作。有自己來决定钱该如何处理。对自己的股市交易活动保密不谈。不要让别人知道自己的输赢 13. 成功的投资人不会随时在市场上投资，许多时候你应该握现金。假如你不能确定市场往那个方向，耐心等候 14. 市场表现和你相违时，千万不要让自己的情绪失控。成功的时候也不要得意忘形，以为在股市裡赚钱很容易。不要和行情的实际表现争辩—它们反映的是事实，学着和它们和谐相处 15. 出色的操盘手必备四项「心智特色」： ①观察力—不带偏見观察事实的能力 ②记忆力—正确并客观记忆关键事件的能力 ③數学能力—轻松驾驭數字、对數字拿手 ④经验—累积自己的经歷并从中学习 16. 投机客要成功，首先要了解并驾御情绪 ①贪婪—一种过度的取得或拥有的欲望，一种超过一个人必须或应得的欲望 ②恐惧—每一次的心跳它都呼之欲出，它的出现扭曲了我们的理智。有理性的人在害怕时也会有不理性的行为。每一次我们感到害怕时，我们就会开始赔钱。我们的判断力因恐惧受损 ③希望—希望会蒙蔽事实，而股市讲究的为事实而已。结果是客观的而且没有转圜的，就算你求它也没有用 ④无知--股市需要你研究和学习，不可随性为之。要用极高深学问的态度來看待它。与无知相反的是知識，知識就是力量 17. 股市从來就无法一眼看穿。它原本就被设计來在大多數时间内愚弄大多數的人。李佛摩的规则通常跟植于反向思考 18. 你不可以随时随地都在市场上进出。你有许多时候都应当完全退出市场，为了你的情绪、也为了你的财富 19. 假如行情实际表现与你的买进或卖出决定相违背，你应当等待直到它们相符合。千万不要将手中的部位以违背实情的方式合理化 20. 不要提供或接受股票小道消息。你只需仅记一点：多头市场的股票会上涨，空头的股票会下跌。所有的人需要知道的只有这一点，能說的也只有这个了 21. 股市投机客有时会犯错，当他犯错时自己一定很明白。如果他无論如何都要继续下去，破坏规则的结果只会落得无法原諒自己—所以千万不要违反自己的规则 22. 不要抱着下跌的股票成为一个「无可奈何」的投资人 23. 千万不要在回档时买进股票，也千万不要在反 弹时放空股票 24. 不要使用多头或空头这样的字眼。这些字眼会在你心中形成股市会长时间稳定往特定方向走的想法。当你被问及时，你应该用「向上趋势」与「向下趋势」來代替 25. 投机是一个事业，而且就像其它行业一样，你必须辛勤工作才能成功 26. 华尔街和股票投机从來没有发生过任何新鲜事。过去已经发生过的事情将來还会再次发生，一次又一次。因为人性没有改变，人類的情绪深植在人類的本性之中，它们总是碍着人類的智慧。关于这一点，我十分确信 葛洛斯精神导师 八次破产再起传奇 － 杰西．李佛摩（Jesse Livermore) 摘自：商业周刊第 1069 期 2008年11月23日 星期日 作者：萧胜鸿、郭奕伶 杰西．李佛摩（Jesse Livermore），是债券天王葛洛斯最常提及的投资偶像。从他身上，葛洛斯学到一件事：「在你了解市场前，必须先了解自己，以及自己的弱点和自大。」李佛摩，曾被《时代》（Time）杂志形容为「最活跃的美国股市投机客」（the most fabulous living U.S. stock trader）。 出身美国麻州贫农家庭的李佛摩，十三岁带着母亲给的五美元，在波士顿找到第一份工作：号子里的擦黑板小弟。之后，灵活的他，在号子里崛起，操作棉花、玉米、小麦各种商品，八次破产、八次再起。 这位史上最传奇的投机客，在一九○七年，因放空美股，大赚三百万美元，并引发美股大崩盘。当时，金融巨子J.P.摩根（J.P.Morgan）还派人央求他不要再放空，他感觉自己「那一刻就像国王」。 一九二九年，美股大崩盘时，他进场倾所有资金放空股票，赚进一亿美元，当时美国一年税收也才约四十二亿美元。美国政府也拜托他，不要再放空股市。 李佛摩颠峰时，拥有全纽约最漂亮的办公室，位于第五大道七三○号，里头有他私人的专用电梯。 他的行程极度准时，每天清晨七点二十分，搭着豪华轿车离开豪宅，纽约的警察会一路以绿灯让他直达办公室。他的司机每周发一次小费，给管红绿灯的警察。为了掌握行情，他在曼哈顿豪宅、上纽约宁静湖畔的度假小屋、棕榈滩的度假旅馆，以及两百呎的豪华游艇上，都装了股价电报机。 李佛摩将四十年的操盘经历写成《杰西．李佛摩股市操盘术》（How to trade in stocks），他归纳自己的操盘法，是结合「时间管理、资金管理，以及情绪管理的李佛摩价格记录法」。 他说，投机的竞技始终是世上最具魅力的游戏，但是这样的游戏，「愚蠢的人不能玩，懒得动脑筋的人不能玩，情绪平衡不佳的人不能玩，妄想一夜致富的冒险家更加不能玩，否则他们都将穷困潦倒致死。」 每年底把自己关在金库三天，在成堆纸钞里，检讨一整年交易败因。 他随时自省，因为「市场永远不会错，只有人性会犯错」。深刻自省的习惯，表现在他的「新年仪式」。 一九二三年新年前的礼拜五，曼哈顿银行，「午安，李佛摩先生，一切都准备好了，」银行经理说。李佛摩带着一个公文包，里头装满他过去一年的所有交易纪录与笔记。 他们来到了银行大金库，庞大的钢制大门两旁，各站着一名武装警卫。洞穴般的金库里，有一排装满巨额现金的箱子。 「李佛摩先生，这里大约是五千万美元。」天花板上的红灯开始闪烁，警铃每二十秒低声作响。「还有五分钟金库就会关闭。」「你的办公室经理为你订购的所有食品都有了，冰块、面包、冷盘、蔬菜、水……，」「星期一，金库定时器设定在八点整开启，和以前一样。」 金库门关上那一刻，李佛摩转身走向被五千万美元包围的桌子。接下来的三天两夜，他让自己隐遁在深深的孤寂中，在成堆纸钞里，仔细检讨过去一年某些交易失败的原因。 星期一早上离开前，他会走向那些装满现钞的箱子，把身上的口袋尽情的塞满，接下来的两个礼拜，他要用掉这些钞票。 他告诉友人，过去一整年，他汲汲于纸上富贵，每年的这个时刻，他必须摸到这些钱，并且重新感受这股力量。 想致富的人很多，但像李佛摩这么纪律自省的人却不多，因此，他常提醒人们：「任何有心从事投机的人，都应该将投机视为事业，而不是像许多人一样，把它当成纯赌博。」 李佛摩的操盘心法第一招，就是时间管理，也就是时机的掌握。 时间管理：掌握市场关键点 损失要斩断，获利则要往前跑 他说：「每一次，只要我秉持耐心，等着市场来到我所谓的『关键点』，才下手交易，我总是能赚到钱。每次只要我失去耐心，还未等到关键点出现就介入，以求赚取暴利的结果，几乎都赔钱收场。」 此处的关键点，就是市场转折点，通常都伴随着成交量的变化。他举了一个例子： 我最初的第一笔交易是买进两万包棉花，但好几天价格没动静，我感到十分厌烦，出清手中棉花，带着三万美元的损失出场。过了几天，市场又再度吸引我对棉花的兴趣，我再次买进两万包棉花，同样的事情再度发生，我再度出清部位。 六个礼拜内，我重复了五遍这样的操作，每一笔的损失都在二万五千至三万美元间。我对自己万分嫌恶，损失将近二十万美元，简直一无是处。 我命令办公室经理，在隔天清晨我进办公室前，将棉花的报价系统给我搬出去，我再也不想看棉花行情了，郁闷的心情让我无法做清晰的思考。 但两天后，我对棉花完全心灰意冷之际，涨势发动了，行情头也不回的直上五百点。我就这样错失了一次迷人，且稳当程度超乎我个人想象之外的狂涨之旅。 他事后自我分析，原因有二：「第一，我没有耐心等待时机的到来，缺乏等待（关键点）的意志力。第二，我没有遵循良好投机程序导致判断失误，我纵容自己对棉花市场感到愤怒与厌恶。」 同样的，何时该获利了结？「紧紧抓住胜出的股票，让它往前走，直到你有明确的卖出理由（指转空的关键点）。只要它表现正确，不要急着获利了结。」 一九二四年的小麦一役，他深刻体会这个道理。当时，他看好小麦后市，也压了不少资金，却因恐惧心理作祟，太早获利了结，卖掉后，小麦继续大涨。他悟到：「为什么我要害怕失去那些自己未曾真正拥有的东西？」 「要赚大钱不是靠股价起伏，而是要靠市场大波动，投机客要有勇气坐等行情结束，」因为「股价变动最大的那一部分，都发生在整个行情的最后四十八小时之内，在这段最具关键性的时刻内，我们得坐在轿子上。」 经过许多次的教训，李佛摩修正自己，也因此数度从破产中再崛起。他自述：「当我的交易处于获利状态，我从不穷紧张。我可以在拥有单一个股部位高达数十万股时，仍然睡得像个小婴儿似的。因为我的那笔交易正在获利中，我只不过在使用途中多出来的钱——这是股票市场的钱，假如这些获利都赔光，我也只不过是损失那笔我原来就不拥有的金钱。」 不过，当股票出现反转讯号，不如原先预期，也就是来到他的（空头）关键点时，就需要壮士断腕。他说：「利润就是能自己招呼自己，损失则永远做不到。」因此，「损失要斩断，获利则要有往前跑的空间。」 一九○八年，他听从棉花大王汤玛士（Percy Thomas）建议，做多棉花期货，但一开始就惨遭套牢，但他却不管关键点的讯号已经亮起，不愿认赔，继续往下摊平，最后总共买了四十四万包棉花期货。短短几周内，他不但破产，还负债一百万美元，同时因此罹患忧郁症。 资金管理：不要弄丢本钱 随时将获利的半数锁进保险箱 操作棉花的亏损经验，逼得李佛摩正视资金管理。他要求自己一旦亏损金额超过总计划投资部位的10％，就要出清部位。这也是他的第二个操盘心法：资金管理。 他不厌其烦的告诫两个儿子：「不要弄丢了你的本钱。」因此，不要一次买进全部的价位，必须等待自己的判断获得确认后，再继续往上加码。「在成功结束一笔交易时，都要记得将获利的半数抽出来锁进保险箱里。」 他习惯每次提出二、三十万美元：「算一算你的钱，把它当成一个决策来执行。这种拥有的感觉，会减轻你拿这些钱再次搏命，以致损失的那股顽强冲动……。这种方法帮了我好几次大忙，我只后悔这辈子没能彻底遵守。」 他要儿子谨记，保留一份备用现金，就像优秀的将军身边留着预备部队为正确时刻之用。毕竟，股市永远存在川流不息的机会，即使错失良机，有点耐心，另一个机会立刻就来。 情绪管理：训练有素的纪律 只有在违背自己规则时，才会亏损 李佛摩的第三个操盘心法就是：情绪管理。这是最难的部分，因为「人性一大特殊之处，在于同时既感希望无穷，又觉得惊恐无比。」 事实上，李佛摩比一般人更易受影响。因此，他的成功，来自于高度自律。 他十点就寝，早上六点起床，起床后的第一个小时不要有人出现在身边。在长岛寓所里，仆人们训练有素的将咖啡、果汁放在日光浴室的餐桌上，他开始大量阅读欧洲、美国各地报纸。 他告诉儿子，好的股票作手和训练有素的职业运动选手没什么两样，必须维持生理、心理的完美状态。「我从不弯腰或采取散漫坐姿。即使是打电话，我也都站着。」「只有少数人知道我的电话号码，而且我经常换号码让大家找不到我。我尽量少收信，也尽可能不回信。」 「在我多次掉落陷阱并千辛万苦脱身后，我对自己工作最满意的地方之一，就是孤独。」他形容自己，就像一匹孤独的狼。 李佛摩尽力的想要达到平衡、耐心和沉默，但最后击倒他的却是家庭生活的失衡。尤其他的演员妻子温德特（Dorothy Wendt）嗜酒、花名在外，让他不只一次忧郁症发作，连交易的纪律也抛在一旁。一九二九年美股大崩盘后，他再度跳入市场，但市场连续走跌，结果出现亏损。 不久，妻子跟他离婚，还把他的财产挥霍一空，他再度宣告破产。来年，离婚的妻子更在一场酒醉后的争吵中，对长子开枪，造成他的长子残废。为了排解情绪，李佛摩虽然再婚，却仍然养了许多情妇。 虽然他在投资上很有纪律，但感情生活却如一团纠结混乱的毛线，严重影响他后期的投资纪律，让他无法脱身。 后来，儿子说服他写书，希望他能够藉此鼓舞情绪，并重新提振事业；不过美国当时战云密布，且因为李佛摩的投资观念太新、太具争议性，书卖得不好，书评也不佳。 一九四○年十一月底，他在饭店用晚餐时，在洗手间举枪自尽，得年六十三岁，一个股票作手的传奇于此画上句点。 他的一生，就如同他告诫儿子的：「我只有在违背自己的规则时，才会亏损。」 对所有投资人，他则留下了这句隽永的话语：「华尔街从未有所改变，财富来来去去，股票此起彼落，但华尔街永远没变，因为人性永远都不会改变。」 座右铭：顶尖操盘手须具备耐心、沉默和平衡的特质 杰西•利弗摩尔的“交易箴言” “专业交易者总是会拥有某些系统，这些系统以他们的经验为基础，由他们对投机的态度或他们的欲望为主轴。” “我刚才告诉你的话，说明了我的交易系统的精华，这个系统是以研究盘势为基础。我只是去了解价格最可能移动的方向。我也用额外的测试，检讨我自己的交易，以便决定重要的心里时刻。在我开始操作之后，我是用观察价格行为的方式来做这一点。” “显然，应该要做的事是在多头市场看多，在空头市场中看空。听起来很好笑，对不对？但是我必须深深了解这个一般原则，才能够看出要把这个原则付诸实施，真正的意义是要预测可能性。我花了很长时间，才学会根据这些原则交易。” “满怀希望是人类的显著特点之一，担惊受怕同样是另一个显著特点，然而，一旦你将希望与恐惧这两种情绪搅进投机事业，就会面临极其可怕的危险，因为你往往会被两种情绪搅糊涂了，从而颠倒了它们的位置——本该害怕的时候却满怀希望，本该有希望的时候却惊恐不宁。” “绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。” “真正的行情不会在一天之内就从开始做到结束。货真价实的行情总需花上一阵子工夫才能完成它的终结阶段。” “不要和市场讨价还价，最重要的，绝不可斗胆与之对抗。” “我宁愿使用‘上升趋势’和‘下降趋势’这两个词，他们恰如其分地表达了市场在一定时间内即将发生的情形。更进一步地，如果你认为市场即将步入上升趋势因而入市买进，几星期之后，经过再次研究得出结论，市场将转向下降趋势，你会发现，很容易就能接受趋势逆转的事实。反过来，如果当初持有市场处于明确的‘牛市’或‘熊市’的观点，而你的观点又被市场证实，现在要转变思路就难得多了。” “顺便说一句，每当我失去耐心，不是等待关键点到来的时机，而是无乱交易企图快快获利的时候，就总是赔钱。” “关心把事情做得正确，而不是关心赚钱。”
| 
沪公网安备 31011302007431号 沪ICP备16043211号-1 ) 
发表于 2019-4-19 22:12:35